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白银

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一、白银的自然属性

银,化学符号Ag,原子序数47,相对原子质量107.870,熔点960.8℃,沸点2210℃,密度10.50克/立方厘米(20℃)。

银质软,有良好的柔韧性和延展性,延展性仅次于金,能压成薄片,拉成细丝;1克银可拉成1800米长的细丝,可轧成厚度为1/100000毫米的银箔。

银是所有金属中导电性和导热性最好的金属;银对光的反射性也很好,反射率可达到91%。

银的化学性质不活泼,在常温下不与氧发生反应,银属于较稳定的元素。长久暴露在空气中,则和空气中的硫化氢化合,表面变成黑色,形成黑色的硫化银。常温下,卤素能与银缓慢地化合,生成卤化银。银能与氧化性较强的酸(浓硝酸和浓盐酸)作用。银粉易溶于含氧的氰化物溶液和含氧的酸性硫脲液中。银具有很好的耐碱性能。银在化合物中呈一价形态存在,可与多种物质形成化合物。

二、白银的金融和商品属性

银是人类最早发现和开采利用的金属元素之一,约在5000至6000年以前的远古时代,人类就已经认识并采集自然银。在古代,由于人们能取得白银的数量很少,使得白银的价值甚至贵于黄金。公元前1780至1580年间,埃及王朝的法典规定,银的价值为金的2倍,甚至到了17世纪,日本金、银的价值还是相等的。银最早用来做装饰品和餐具,后来才作为货币。

在中国,从汉代就开始使用白银购买商品。到了元代,政府把白银作为一种主要货币,银锭“元宝”出现。到了明朝中期建立了真正的“银本位”制度。到明清,白银在明清王朝的经济发展中的作用至关重要。一直到 1935 年中国国民政府宣布发行法币、取消银本位,白银作为货币的使用才受到限制,但银元在民间一直流通到 1949 年,可以说在中国人眼里对白银有更深厚的感情。 建国后国内白银市场先后经历了三个阶段:储备有限,统购统销(1949-1983);加强管理,提高产量(1983-1999);市场放开,蓬勃发展(2000-至今),尤其是2008以来,受美国次贷危机影响,全球范围内经济持续疲软,物价上涨,货币贬值,在此情况下金银的保值、避险功能重新得到全世界的重视,成为重要的投资焦点之一。

三、白银的用途

1、感光材料:各类胶卷与X光片

卤化银感光材料是用银量最大的领域之一,例如,摄影胶卷、X光胶片、荧光信息记录片、印刷尖胶片等。由于电子成像、数字化成像、印刷技术等的发展,银感光材料用量有所减少,但在某些方面尚不可替代,仍有很大的市场空间。

2、电子电气:接触材料与焊接材料

银的导热性和导电性在金属中名列前茅,电器工业中用银量最大的一项就是电接触材料,即在电接触关键部位采用银和银合金。目前,全世界银和银基电接触材料年产量约2900~3000t,主要是银及其合金。

3、复合材料

银的复合材料是通过复合工艺组合而成的新型材料。它既能保留Ag和基材和主要特色,并能通过复合效应获得原组分所不具备的性能,银复合材料已成为近代先进材料的一大类。

4、化学催化剂及化工材料

催化技术是化学工业发展的基础性关键技术之一,银在催化剂中有许多特别的应用。如:甲醛生产、处理工业废气、制造汽车燃料以及其他重要化工产品。此外,银作为化工材料在电镀、电池方面有不可替代的重要应用。

5、医学应用

银具有生物相容性,在医学上的应用比金多,比如外科用银针、银线、银合金骨骼、牙科材料、抗菌材料、某些药物等。

6、首饰和银器

广泛用作首饰、装饰品、银器、餐具、奖章和纪念币以及电镀装饰等。银在制镜业也有所应用。

四、全球白银市场概况

近年来,世界白银产量整体呈现上升趋势,但白银制具和工业用银的需求量却一直高于世界银矿的实际产量,供需缺口均靠废银回收来弥补。世界白银供给80%来自新增银矿开采,废银回收占比逐年下降。其深层次原因是近年来数字终端技术的广泛应用,导致废银回收的主要来源胶片行业的衰败。

2001年以来,一轮商品牛市的蓬勃发展,带动整个有色金属市场的繁荣。2008年以前,白银市场供应略有过剩,供需维持较好的平衡。2009年,上述平衡被打破,过剩量放大。世界经济的放缓导致白银需求下滑;同期,供应量在价格大幅上涨刺激下继续增长。2013年,银价大幅下跌,虽然供应增量放缓,制造业需求随全球经济回暖而增长,但依然存在较大过剩量。

1、全球白银资源储量

据美国地质勘探局统计,截至2012年末,全球目前白银银矿储量为54万吨,主要分布在智利、秘鲁、波兰、墨西哥、中国、澳大利亚、美国、玻利维亚及加拿大,以上九个国家约占全球白银资源储量约90%。其中,中国白银资源储量约为43000吨,占全球总量8%左右。

 

2、全球白银资源结构

全球银矿可分为独立银矿和共生矿两类。迄今为止在探明的银矿中,多为银同铅、锌、铜、黄金的共生矿,占探明总量的三分之二,剩余为独立银矿床。在共生矿中,金银伴生矿目前正被大量开采,预计未来铅、锌、铜等有色金属冶炼副产银所占份额将有明显提升,基本金属的市场需求量将直接影响白银的产量。

3、世界白银供给情况

白银市场的供应大致可以分为两个方面,新生矿产银供应以及库存供应。库存供应包括:制成品的回收、私人收藏、以及各国政府银锭库存的流通。

除矿山银外,再生银也是重要的供给源。而且近年来,国外颁布了更严格的环境法规许多生产商将更多的注意力放到了再生银的回收利用上,其中美国再生银量约占全球的1/3。日本、德国和英国也是三个废旧银料回收中心。

世界主要产银国有秘鲁、墨西哥、中国、澳大利亚、智利、加拿大、波兰和美国等。这八大产银国年产量均在千吨以上,合计占世界总产量的80%左右。

2013年全球白银总供应下滑至32420吨,同比减少0.6%。其中,矿产银供应依然延续十年以来的增长,至24600吨,但增幅放缓,仅增长0.5%,较2012年下滑3.5个百分点。再生银供应达到7620吨,同比下滑3.5%。

4、世界白银消费情况

世界白银消费主要集中在工业用银、摄影业、首饰、银币银条等领域。其中,白银在工业中的需求最大,工业用银中占比最大的是电子行业,主要用作电接触材料、钎焊料、浆料、靶材等。

世界主要进口国也是全球主要的白银消费国,有美国、中国、日本、意大利、德国、瑞士、英国、印度等。

据巴克莱数据统计,2013年全球白银制造业总需求达到27182吨,同比增长3.2%。其中全球经济的进一步回暖,使工业用银需求恢复至14708吨,同比增长1.5%;摄影业需求继续下滑,至1650吨,降幅8%;首饰和银器需求达到7200吨,同比增长0.4%;但银币和银章总需求受到实物投资需求的推动显著增长,达到3624吨,同比增长15%。

五、中国白银市场概况

中国已探明的白银经济可采储量达到23247吨,占世界的8.63%,居于第五位,而储量基础约为12万吨,占世界的21.08%,居世界第二位。但独立银矿较少,所占比例不足30%,60%多是伴生银矿,主要伴生在金、铅、锌、铜矿床,也有与镍、钨、锡、钼等矿床伴生的。所以我国白银产量增减与这些金属产量的增减有直接关系。近些年由于我国金、铅、锌开采量的快速增长,白银产量也大幅增加。

据中国有色属行业协会(CNIA)统计,2003-2013年间,中国白银产量年均递增幅度达到21%。同期,国内原生铜、铅、锌产量的年均增幅分别为11%、11%和9%。2000年以来,中国铜铅锌产业的快速发展,积极拉动白银的产量增长。另外,2003年以来,白银价格的突飞猛涨,也鼓励了国内白银回收工业的迅速崛起。

1、中国白银生产状况

中国白银生产包括四部分:独立银矿产银、铅锌铜金矿副产白银、进口银矿冶炼白银及再生白银。2013年,中国白银总产量超过15500吨,位居世界第一位。国内白银70%左右为铅锌铜-冶炼企业副产品。

整体来看,我国白银生产分散、集中度低,产业多头管理,生产、销售情况不够明晰,管理相对薄弱。再生白银则整体上处于无序状态,且大部分是小企业,技术力量薄弱,先进设备较少,金属回收率不高,环境污染较为严重。

2、中国白银消费状况

 近年来国内白银消费保持稳步增长。电子电气、银基合金及焊料、感光材料、白银首饰及其器件和政府铸币等仍是我国白银最主要消费领域;由于商业银行推出白银个人投资业务,2009年年底以来国内白银投资出现爆炸性增长。2010年以后中国白银消费结构大致如下:电子电气37%、电工合金焊料23%、银质工艺品首饰银币17%、银币银条及其证章14%、感光材料4%、其它方面5%。

       2013年中国白银消费恢复快于全球白银消费,增长7.5%。其中电子电气工业增长迅速,用银量达到1743吨,增长7.5%。近几年中国白银消费中另一项增长较大的行业是银币银条等实物投资产品。主要原因是国内白银投资产品单一,导致投资银条等产品的需求激增。

3、中国白银贸易情况

       我国白银以铅锌铜副产为主,生产成本较低,在国际上有很强的竞争力,中国已经成为世界最大的白银出口国之一。中国主要出口白银初级产品如银锭,进口原料和白银加工产品如银精矿、银粉等。

六、影响白银价格的主要因素

1、供求关系

供求关系是影响白银价格的根本因素。通常供大于求,价格下跌;供不应求,价格上升。价格波动反过来又会影响供求,即当价格上涨时,供应将增加而需求减少;反之则需求上升供给减少。新矿藏的发现与开采、新技术的应用、生产企业检修及罢工、进出口政策等将影响产量及供应;白银应用领域发展趋势、白银投资偏好变化等则将影响白银的需求。

2、进出口政策

进出口政策是影响供求关系的重要方面。如我国于2007年7月1日起将白银及其相关制品出口退税率从13%下调至5%,及2008年8月1日起进一步取消5%的白银出口退税等,直接影响了白银的出口量,进而对国内外市场的供应及价格产生影响。

3、国际国内政治经济形势

白银是重要的工业原材料,又可作为避险资产,其需求量与经济形势、政治局势密切相关。经济增长时,白银需求增长从而带动银价上涨;经济萧条时,白银需求萎缩从而促使银价下跌。近年来,各国为应对金融危机纷纷出台了宽松的货币政策和积极的财政政策,向市场注入巨大的流动性,白银作为抵御通胀的资产之一,在投资需求的推动下价格持续上涨。

4、世界主要货币汇率及黄金价格走势

国际上白银交易一般都以美元计价,而目前几种主要货币均实行浮动汇率制。根据经验,美元对主要货币汇率的变化将导致白银价格短期内的一些波动,但不会改变白银市场的大趋势。

白银和黄金在历史上都曾作为货币使用,二者有着相似的金融属性,因此白银价格与黄金价格在一定程度上具有正相关性,但这只是长期趋势上的一致。短期看,白银价格与黄金价格的正相关性并不十分突出,通常白银价格波动较黄金价格波动剧烈。

5、基金投资方向

随着基金参与商品期货交易程度的大幅提高,基金在白银价格波动中起到了推波助澜的作用。基金具有信息以及技术上的优势,因此他们在一定程度上具有先知先觉性与前瞻性。白银ETF基金(Exchange Traded Fund)近几年规模迅速扩大,持仓量较高,该基金与其他基金的交易方向成为影响白银价格波动因素之一。分析基金净寸头变化,有助于判断白银价格走势。


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